信审第15期｜低空基建项目审查要点（下）

续上篇信审第14期｜低空基建项目审查要点（上）。 （四）ESG与绿色信贷审查 1.绿色属性认定 参照现行《绿色产业指导目录》及绿色信贷指引执行。原则上电动飞行器配套的起降场和智联网项目具有更强的绿色属性，但具体条目的适用性需由总行或监管机构确认。燃油直升机起降场不应按绿色信贷处理。 2.环境与社会影响评估 噪声污染：审查起降场噪声对周边居民的影响及治理方案。苏州已出台全国首个低空噪声地方标准（DB3205/T1181-2025）；《生态环境法典》在“噪声污染防治”编中已对民用航空器噪声作出明确规定。 电磁辐射：评估通信基站、雷达系统的电磁兼容性 居民意见：若项目位于居民区附近，必须提供居民意见征集报告 公众安全：要求借款人制定公众沟通与应急科普方案，避免因群体性事件导致项目停工 3.碳排放考量 评估飞行器全生命周期的碳排放，将碳成本纳入项目经济效益测算。 （五）技术与资产风险穿透 1.技术迭代导致的“资产搁浅”风险 起降场的供电规格、通信接口是否能适配下一代eVTOL？当前行业正从2吨级向5吨级平台演进——峰飞航空V5000天际龙（5吨级）已于2026年5月完成混合三机编队飞行，正式进入适航取证阶段，其货运混动构型V5000CGH最大起飞重量5700公斤。 是否预留改扩建空间与技术接口冗余？ 标准体系跟踪：项目设计参数应对标《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》的低空基础设施标准框架。关注各地标准是否存在“互相打架”的情况——指南明确提出推动地方标准对标国家顶层框架，及时清理地方标准差异与冲突条款。 2.抵押物变现能力“脱水”评估 起降场多为定制化构筑物，必须采用“清算价值法”而非“成本法” 福州竹岐直升机场评估价约1.7亿元，起拍价约1.2亿元，2024年10月一拍流拍，充分说明通航类起降设施变现难度。 ⚠️忠告：抵押率建议控制在35%以内，纯起降场类项目建议不超过30%。 3.系统网络安全与防黑客风险 低空智联网是否具备网络安全等级保护认证（建议不低于等保三级）？ 外资背景运营方须重点核查数据合规红线 （六）数据安全与合规审查 1.低空数据分类分级与本地化 核查借款人是否对飞行轨迹数据、空域地理数据等核心数据进行分类分级管理。现有法律框架以《数据安全法》《民航数据管理办法（试行）》为主体-。珠海已率先出台地方《低空数据管理办法》，覆盖飞行轨迹、空域、地理气象等信息 核心数据不得出境，须本地化存储。核查外资成分穿透——若运营方含VIE架构或外资实控人，须评估是否触发《数据出境安全评估办法》 2.供应链安全 核查低空智联网使用的芯片、操作系统、雷达等核心设备是否优先采用国产自主可控产品 若使用进口设备，须评估存在的后门风险和断供风险 3.应急响应能力 要求借款人提供网络安全事件应急预案并定期演练 若发生黑客攻击导致飞行失控，借款人须承担全部赔偿责任 （七）资本金与还款保障穿透 1.项目资本金穿透审查 资本金比例须符合最低要求 必须向上穿透两层，严查明股实债或地方隐债资金 2.期限错配红线 建议采用“贷款期限≤特许经营权剩余期限×70%”的审慎原则 对仅持省级空域批复的项目，建议贷款期限不超过8年 ⚠️风险红线：低空基建投资回收期普遍长达10-15年，严防“短贷长用”。 3.账户闭环与资金监管 运营收入100%归集至监管专户 核心运营支出（电费、通信费、保险费）建立定向支付白名单 单笔超500万的大额支出须受托支付 若DSCR低于1.2，强制启动账户监管升级或追加担保 四、不同类型低空基建项目的差异化审查要点 1.通用机场项目 重点审查飞行培训、航空旅游等核心业务的市场需求，避免过度依赖政府补贴 核查是否纳入全国或省级通用机场布局规划，未纳入规划的项目不得准入 关注机场周边产业配套（航空制造、维修、物流）的发展情况 传统通用机场盈利能力需审慎评估——以千岛湖通用机场为例，运营十年后年营收仅约270万元，仍净亏损 2.eVTOL城市起降枢纽项目 重点审查与城市轨道交通、地面公交的接驳能力，交通便利性直接决定客流 核查起降枢纽的设计是否符合现行有效的eVTOL起降场技术规范-及国家标准制定项目要求 关注eVTOL机型的载客量、航程、噪音水平等参数是否适合城市运营 审查时应持续关注标准更新动态——行业内正在编制中的多项团体标准和国家标准正式发布后，可能对已建设施提出新的合规要求 3.无人机物流起降场项目 重点审查与快递公司的长期合作协议，明确最低配送量和运费标准 核查起降场布局是否覆盖城市核心商圈、工业园区和居民区 关注无人机物流的政策限制（禁飞区、飞行高度、载重限制） 4.低空智联网项目 重点审查与电信企业的合作模式，明确投资分担、产权归属和收益分配 核查是否纳入工信部低空智联网相关示范项目 关注系统的兼容性和可扩展性，能否适配未来不同类型的飞行器 五、准入底线与授信方案 未取得战区空军与民航地区管理局联合出具的空域使用批复 用地性质违规且无法整改 位于生态保护红线、机场净空保护区、军事管控区等禁建区域 资本金穿透发现来源于明股实债或隐债资金 主要运营机型尚未取得TC，且预计取证时间晚于项目运营启动时间12个月以上 运营方无OC资质，且无明确的取证路径和时间表 特许经营权缺乏排他性条款，项目面临不可控的恶性竞争风险 外资实控人参与数据核心环节但未通过数据出境安全评估 授信方案设计参考建议 维度 建议标准 审慎条件下的调整方向 贷款期限 ≤特许经营权剩余期限×70%，一般不超过12年 仅持省级空域批复的项目≤8年 抵押率上限 清算价值法，≤35% 纯起降场类≤30% 还款方式 宽限期≥建设期+运营爬坡期（2-3年） 补贴依赖度高项目按季付息、按年还本 财务约束 DSCR≥1.2 低于触发线强制启动账户监管升级 资金监管 运营收入100%归集监管专户 建立支出白名单，超500万受托支付 提款条件 分阶段与TC取证进度挂钩 未进入符合性验证阶段前，累计提款不超过授信额度的50% ESG审查 提供噪声评估报告与居民意见征集报告 涉及居民区项目须附加公众沟通方案 保险要求 运营前须提供商业第三者责任险投保凭证 载人运营类保额应与同量级传统通航对齐 六、信贷审查常见“陷阱话术” 借款方表述 信审人应追问 判别红线 “空域审批已进入流程” 请出示战区空军与民航地区管理局联合出具的书面批复 无联合批复的“已报批”不构成合规前提 “政府承诺给予补贴支持” 补贴是否已发文？是否纳入人大批准的年度预算？ 未经人大批准的预算承诺不具法律约束力 “已与龙头企业签署战略合作” 请提供有法律效力的长期运营协议（≥3年），明确最低飞行小时数或起降架次 “战略合作协议”“意向书”≠运营合同 “技术领先，机型即将取证” 请提供民航局TC审定阶段证明文件 “首飞成功”≠即将获证，取证通常3-5年 “起降场可按房地产逻辑估值” 起降场须采用清算价值法 抵押率超35%须出具独立第三方清算价值报告 新增：“数据安全已按行业标准处理” 请提供等保三级定级备案证明、数据分类分级方案、外资成分穿透核查结果 无定级备案证明的系统不得承载低空飞行调度功能 新增：“项目已获得特许经营权” 请提供完整特许经营协议，逐条核查排他性、调价机制、政府回购条款 缺乏排他性条款的特许经营权，项目收益保障大打折扣 【终极忠告】 低空基建项目的信贷审查，一句话概括：“看天吃饭”看的是空域批复（必须是战区空军+民航联合批），“落地生根”看的是真实客流，“保命底线”看的是现金流闭环。 对于信贷审查人而言，最危险的不是行业不成熟，而是将不成熟的项目包装成“成熟”的样子。千万别被“星辰大海”的宏大叙事吹晕了头——低空基建的相当一部分项目，最后大概率会变成“建得起，飞不起；飞得起，养不活”。签字之前，先用这份升级版清单把项目扒个底朝天，别让“低空风口”变成信贷的“高空坠亡”。